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元々は商慣習上により生じた処理でしたが、利益飛ばしゃ損失隠しに使われる恐れがあったため、海外からクレームが付き、原則、禁止されました。
現在のように時価会計が導入されますと、このような取引は実質存在しないことになります。
デリパティブ取引の中で、オプション、先物、スワップについて説明しましょう。
オプション取引とは、「将来、売買できる権利を売買する」というものです。
例えば、一ドル十五円の時に、プレミアム(売買できる権利を確保するためのお金) を一円払って、「三カ月以内に一ドル日十一 円でドルを購入する権利を買う」とします。
もし、ドルがその期間内に一二五円になったとしたら、買う権利を行使し一二 円で買えるので、プレミアムを払っても一ドルあたり四円の利益が出ます。
もし、二二円以上にならなければ、権利を行使しなければよく、その場合はプレミアムで払った一円の損だけで済みます。
このように、損は限定的ですが、理論上、利益は無限大になります。
もちろん、プレミアムを受け取って買いに応じることもできます。
その場合は「利益限定、損失無限大」になります。
実際はプレミアムは日々、変化しており、そのプレミアムもまた売買されています。
また、オプション取引には「リバース・ノックアウト・オプション(後述) 」など各種の手法もあり、為替レートにも大きな影響を与えています。
先物取引とは「将来の一定期間内に決済するという取引」です。
もし、一ドル 十五円で買って、一二 円になれば五円の利益(手数料は別) が出ますが、一ドル十円になれば五円の損が出ます。
百万ドルの売買をしていれば、五百万円の損得になります。
この場合、ドルを受け取ることもできますが、売買による損益を決済するのが普通なので「差金決済取引」ともいわれています。
売買をするにはあらかじめ証拠金を預けておく必要があります。
証拠金は実際の売買額より少なくて済み、資金の何倍もの取引ができます。
これをレパレッジをかけるといいます。
この結果、利益を出す時は大きいが、損を出す時も大きく「ハイリスク・ハイリターン」取引ともいわれます。
先物市場と現物市場(キャッシュ・マーケット現金市場) は、コインの裏表です。
お互いが価格形成に影響を与えています。
しかし、先物取引がレパレッジをかけることで現物市場を凌駕することも多くみられます。
よくいう「尻尾(先物) が頭(現物) を振り回す」という現象です。
スワップは「変動価格と固定価格の交換」のことで、一対一の相対( 店頭取引) で行われています。
金利スワップや通貨スワップなどがあります。
金利スワップは、長期の固定金利と短期の変動金利の交換になります。
通貨スワップは、ある通貨で調達した中長期の資金を異なる通貨と交換するものです。
「サムライ債」と呼ばれる円建ての五七年の債券があります。
発行主体は海外の政府系や金融機関です。
この債券で調達した「円資金」をそのまま運用するなら問題ないのですが、使う目的がなければ他の通貨と交換することも可能です。
これが通貨スワップにあたります。
この場合、格付けの違いが調達する資金の利率や期間に影響します。
調達する国や地域によっても条件が変わってくるので、条件によっては通貨の交換も選択肢の一つになります。
スワップ取引は、オプションや先物取引と比べて為替市場への影響はほとんどありません。
長くなりましたが、デリパティブ取引は確かに為替市場に影響を与える要因の一つです。
その中でも特に影響を与えるのは、オプション取引です。
その中で最近の市場でよく使われる「リバース・ノックアウト・オプション」について簡単に説明しましょう。
リバース・ノックアウト・オプションとは、「ある一定の条件を満たすと消滅(ノックアウト) してしまうオプション」です。
例えば、「ドル・円、ドル・コール、三カ月、ストライク、リバース・ノックアウト二一〇 ・〇〇 」という条件のオプションを仮定します。
このオプションは、これから三カ月後に一ドル日十六円でドルを買うことができるオプションです。
ただし、三カ月間、市場で一度でも十一〇・〇〇 の取引が行われると、一二ハ・〇〇で買う権利が消滅します。
つまり、ノックアウトされることになります。
最良の結果は、三カ月間に二一〇 ・〇〇まで到達せず、しかも、期限が切れる当日に一二〇・〇〇に近い水準(例えば十九・九五) にいる場合です。
この場合は十六・〇 〇でドルを買い、十九・九五で売れます。
この条件のオプションを購入すると、一二〇・〇〇 が市場で付かないようにその手前で防戦売りに出ます。
防戦売りに成功して、ドル・円が下がってくると今度は売った分を買い戻します。
これを何度も繰り返すことになりますが、逆に行ってしまうと(この場合は十六・ より下)、このオプションは価値がなくなります。
銀行間市場で十六・より下でドルを買えるわけですから、必要なくなるのです。
このような手法を用いて取引を行うので、市場にはこのオプションによって壁が出来てしまいます。
この場合ですと一ドル 十一〇 ・〇 〇 が壁になります。
近づいてもなかなか付かず、得体の知れない売り手によってこの壁が守られてしまうのです。
もちろん壁が破られることもあり、その場合はストップ・ロス(損切り) が起こり、ドルは上方に解き放たれることになります。
一つの手口、手法として理解してください。
決済システム外国為替取引を行う場合、避けて通れないものに資金決済があります。
各国それぞれに自国通貨の決済システムがあり、中央銀行に集中する形で構築されています。
決済の多くは資金取引で、外国為替はその一部です。
直訳すると「継続的連鎖決済」となり、異なる時間帯の地域間決済を同時間帯に調整し、決済するための仕組みです。
外国為替市場は、ニュージーランド、オーストラリアそして日本の順に始まり、最後が米国(ニューヨーク時間午後五時) で、一日を終えます。
このような時差の存在が、同日でありながら決済の時聞が異なるという、「時差によるリスク」を生じさせています。
この時差のリスクを解消するために考えられたのが です。
決済は、米国に本拠を置く銀行(十七カ国、六十五金融機関が出資) により管理・運営されています。
二二年九月に七通貨(円、米ドル、ユーロ、英ポンド、加ドル、豪ドル、スイスフラン) を対象に開始されました。
三年九月に北欧三通貨とシンガポールドル、四年末に韓国、香港、 (ニュージーランド)、南アの四カ国の通貨が加わり、 五年四月時点で十五通貨の決済を行っています。
参加者の最終的なポジションは、各国中央銀行の当座預金振替により、参加者との間で決済されます。
決済規模は五年一 三月の平均で一日あたり十七万から十八万件、金額では約二兆ドルです。
ちなみに一日あたりの最高は三十八万千件、三・九兆ドルです。
決済の実現により、中央銀行だけでなく、その他金融機関(決済機能を有する) は従来の時間枠を超えて稼動することになりました。
日本の日銀ネットは午前九時から午後七時までの十時間、 (欧州中央銀行) 決済システム は、午前七時から午後六時の十一時間、米国の決済システムであるワイヤーは、前日の(東京からみて) 午後九時から翌日の午後六時半までの二十一時間三十分になりました。
これにより、米国はシドニー、東京、香港、シンガポールなど太平洋、アジア時間の取引もカバーできることになりました。

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